(资料图片仅供参考)

近日，全球第四的晶圆代工龙头企业中芯国际召开了2023年股东周年大会，表示将迎接下一轮的增长周期。

中芯国际2023全年的指引是销售收入同比降幅为低十位数，这也意味着公司今年全年销售收入预计在65亿美元左右，毛利率预计在20%左右，全年折旧较2022年预计增长超2成，资本开支与上一年相比预计大致持平。

5月份手机销量环比大涨，好事者热议纷纷，认为芯片即将触底反弹，中芯国际却持有异议。半导体周期反转的拐点真的来临了吗？又将由什么应用点燃行情？

从近10年来DRAM存储芯片价格起伏规律来看，本轮下行周期已经持续了一年半，根据周期跨度划分和DRAM近日调涨的价格信号，当前可能已经处于下行尾部重拾升势的酝酿阶段。

从基钦周期与全球半导体销售额的同比增速的互动纠缠来看，最近的这一波基钦周期结束于2023年1月，但按照SIA4月份的数据，全球半导体行业尚处于下行通道，不过已经曙光乍现，国内半导体行业目前初步见底，美国半导体产能利用率也已经开始出现了回升。

近年来新科技、新业态不断涌现，应用端从元宇宙到现在的AI，硬件端有折叠屏手机，VR、MR，但都是在原来的基础上小修小补，无法诞生杀手级应用。考虑到市场空间广大的特性，最大的终端应用大概率是汽车，甚至当下有一种流行观点认为，目前技术催生应用爆发的奇点时刻即将来到。

对于类似的乐观判断，投资者从期限匹配的视角应当审慎待之，除了蓄势已久的智能驾驶兑现周期过长，屡次姗姗来迟、未必能和约4年一轮的半导体周期契合之外，来自业界大户中性偏弱的声音也值得玩味，毕竟中芯国际在展望汽车领域对半导体行业的拉动时，也认为只是相对稳健，但在体量上尚不足支撑整个产业增长。

最后，近年来笼罩在中国半导体上空长久不散的阴霾，也就是大国博弈背景下半导体产业政策动向，制约着发展速度并塑造行业格局。

但是时移势异，中国成为了全球最大的半导体市场，具有任何外在要素不可撼动的市场优势。美国尽管已经占到了全球半导体供给端份额的一半，但本土销售额不到25%。中国占到全球半导体销售额的三分之一以上，但供给端的产业份额不到10%。

结合上述底点论和市场论，国产化和周期反转的力量已经默默孕育，终有一日势不可挡。

关键词：