焦点热文:万元机皇三星S23 Ultra要用2亿像素!老外没兴趣
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近日央行发布了11月金融数据,11月M2同比增长12.4%, M1同比增长4.6%,M2同比增速达到近6年峰值,同时和M1的差距再度拉大。存款定期化趋势,一方面源于企业的盈利预期不佳,居民储蓄意愿增高,另一方面则来源于近期理财赎回导致资金转移。随着后续预期改善和赎回潮结束,货币政策操作将更倾向于宽信用,总量宽松延续发力的空间可能相对有限,预计10Y国债利率仍将在2.9%附近震荡。
▍M2-M1的构成与含义:
(资料图片)
M1以单位活期存款为主,M2涵盖了一切可能成为现实购买力的货币形式。M2-M1的差值即为准货币,包括单位定期存款、个人存款和其他存款。今年年初以来,M2与M1同比增速差整体上行,6-7月有所下滑后,8月再次扩大至6.10pcts.准货币同比增速在11月达到了15.21%的水平,超过2016年以来的峰值。
▍M2-M1缺口缘何扩大:
一方面,对于未来经济情况的不确定性增大,实体更倾向储蓄:具体包括资产价值与收入水平的不确定性增大,居民倾向于更多的储蓄,以及企业盈利预期不佳,也会导致账上留存的灵活资金减少,转而投向定期存款。另一方面,理财赎回资金转为存款也会推升M2:随着防疫政策优化、地产支持力度加码、经济预期好转,债市收益率大幅上行,理财净值普遍受损,导致投资者纷纷将理财赎回至存款。
▍M2-M1规模高增影响几何:
存款定期化增强了银行负债端资金的稳定性,有利于满足实体经济融资需求,但同时,也可能增大银行的付息压力,因此需要灵活调整存款利率以适应变化。此外,银行间对中长期流动性成本担忧犹在,货币政策需要持续发力调节中长期流动性,以巩固和推进宽信用进度。央行在12月充分满足商业银行需求,MLF采取超额续作,补充中长端流动性,降低银行中长端负债成本,支持银行加大信贷投放力度。
▍如何看待后续走势:
随着各项政策组合发力改善实体部门预期,预计居民与企业的储蓄意愿将边际下降,投资消费倾向将有所抬升,同时赎回潮在政策引导和市场调节下逐步退去,后续影响料将转弱,对M2的支撑降低,M2与M1的增速差或将回落,但类似于11月的资金面快速收紧阶段可能已经过去。
▍对后续债券市场而言:
随着防疫优化政策落地而前期的宽信用、宽地产政策生效,预计经济基本面将迎来修复过程,M2高增叠加降准落地,后续货币政策操作将更倾向于宽信用,总量宽松延续发力的空间可能相对有限,预计10Y国债利率仍将在2.9%附近震荡。
(文章来源:第一财经)
关键词: 同比增长
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